لقد أزعجت السياسات النقدية للبنك الاحتياطي الفيدرالي الأسواق العالمية واضطرت البنوك المركزية الأخرى إلى تشديد سياستها من أجل دعم اقتصادها وعملاتها المحلية.

قام البنك الاحتياطي الفيدرالي برفع سعر الفائدة سبع مرات خلال عام 2022، لينهي العام عند أعلى مستوي لسعر الفائدة منذ عام 2007 بين نطاق 4% -4.5%، بهدف السيطرة على مستويات التضخم التي وصلت إلى مستويات تاريخية، وقد نتج عن زيادات الأسعار جذب الكثير من الأموال إلى الولايات المتحدة وارتفاع الدولار الأمريكي لأعلى مستوياته في 20 عام.

لم تكن أسعار الفائدة الأمريكية المرتفعة هي التي عززت الدولار الأمريكي في سوق تداول العملات الأجنبية بل مخاوف المستثمرين المتزايدة تجاه الركود الاقتصادي العالمي ساهمت أيضًا في جذب الكثير من الأموال إلى الاقتصاد الأمريكي نظرًا لأن لديه أسس قوية وأكثر ثباتًا مقارنة بالاقتصادات الأخري. 

شهدت كل فئة من فئات الأصول المالية تقريبًا عائدات بائسة في عام 2022 باستثناء الدولار الأمريكي الذي ارتفعت قيمته بأكثر من 12% في عام 2022 ووصل إلى أعلى مستوى له في عقدين في سبتمبر 2022، لقد تعزز الدولار بشكل كبير على مدار العام حيث رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في محاولة لسحق التضخم المرتفع. 

لقد شهدنا ارتفاعًا هائلاً في الدولار، وكانت قوته أكثر وضوحًا عند مقارنتها بالأداء الضعيف للأسهم والسندات والعقارات والعملات المشفرة، علاوة على ذلك، فإن الدولار القوي يفيد المستهلكين الأمريكيين الذين يشترون السلع الأجنبية. 

رداً على ذلك، قامت البنوك المركزية والحكومات في جميع أنحاء العالم برفع أسعار الفائدة وتدخلت في أسعار الصرف الأجنبي لزيادة قيمة عملاتها بالنسبة إلى الدولار.

لماذا ارتفع الدولار وضعفت العملات الأخري؟

يشير الدولار القوي إلى القيمة النسبية للدولار مقارنة بعملة أخرى أو بسلة عملات، وبالتالي فإن العملة ليست قوية أو ضعيفة من تلقاء نفسها.

جاءت قوة الدولار الأمريكي من البنك الاحتياطي الفيدرالي الذي تبنى موقفًا متشددًا في السياسة النقدية ردًا على التضخم المرتفع، لقد رفع معدل الأموال الفيدرالية من ما يقرب من الصفر في بداية عام 2022 إلى نطاق من  4% إلى 4.25% في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في ديسمبر.

لكن الدولار القوي لا يقتصر فقط على الاحتياطي الفيدرالي، في حين أن الاقتصاد الأمريكي قد يغازل الركود، إلا أنه لا يزال يبدو أفضل بكثير من الاقتصادات المتقدمة الأخرى بما في ذلك المملكة المتحدة والدول الأوروبية واليابان.

تتحمل الاقتصادات الأوروبية وطأة الحرب الروسية على أوكرانيا لا سيما في شكل تكاليف طاقة أعلى بشكل كبير، بينما تكافح اليابان مع انخفاض الطلب العالمي على السلع المصنعة والتي تشكل الجزء الأكبر من صادراتها، وفي الوقت نفسه، فإن الحمولة الهائلة من التوترات الجيوسياسية تخاطر بإغراق الاقتصاد العالمي، والتي دفعت المستثمرين إلى استثمارات الملاذ الآمن، ويعد الدولار حاليًا أحد أكثر الرهانات أمانًا.

عندما يضخ المستثمرون العالميون أموالهم في الدولار الأمريكي فإنهم يبيعون عملات أخرى، يؤدي شراء الدولار إلى ارتفاع قيمة العملة الأمريكية ويؤدي بيع العملات الأخرى إلى إضعاف قيمتها.

المستهلكون الأمريكيون هم المستفيدون الواضحون من هذا الاتجاه، فأي سلع أو خدمات مستوردة يتم شراؤها باليورو أو الجنيه أو الين أصبحت الآن أرخص بكثير مما كانت عليه قبل عام، وهو تطور مرحب به للمستهلكين لأن قوة الدولار توفر تعويضًا للضغوط التضخمية التي شهدها الاقتصاد من خلال تحسين معدلات الإنفاق الاستهلاكي، لكن المصدرين الأمريكيين ليسوا سعداء، لأن الدولار القوي يضع المصنعين الأمريكيين في وضع غير مواتٍ في الأسعار مقابل العديد من المنافسين الأجانب.

كيف يؤثر الدولار القوي على المستثمرين؟

التقلبات في سوق العملات لها آثار مهمة على المستثمرين، على سبيل المثال: شركة ميكروسوفت ثالث أكثر الشركات قيمة في العالم من حيث القيمة السوقية، حذر هذا العملاق التكنولوجي مؤخرًا المحللين والمستثمرين من أن الإيرادات المستقبلية ستنخفض أكثر من المتوقع بفضل ارتفاع الدولار الأمريكي، ولكن كيف يمكن أن يكون هذا؟.

مايكروسوفت هي شركة متعددة الجنسيات تستحوذ على ما يقرب من نصف عائداتها بالعملات الأجنبية، إذا انخفضت قيمة الأموال التي تكسبها في الخارج مقارنة بالدولار، فهذا يعني أن ميكروسوفت ستكسب أقل بالدولار الأمريكي لهذه المبيعات.

الشركات التي تعتمد على الصادرات من الولايات المتحدة لمبيعاتها أو تكسب الكثير من الإيرادات في الخارج قد تواجه صعوبات في بيئة الدولار القوي، قد يؤدي هذا إلى مزيد من الضغط على أسهمهم التي تتعامل بالفعل مع أسعار فائدة أعلى ويعاني المستهلكون المحليون من ارتفاع معدلات التضخم، انخفض سهم ميكروسوفت بنسبة 35% تقريبًا خلال عام 2022 مقارنة بانخفاض بنسبة 22% للسوق ككل.

الأسواق الناشئة تكافح أيضًا، مع انخفاض صناديق الأسواق الناشئة المتنوعة بنسبة 27% تقريبًا خلال 2022، وذلك لأن العديد من الدول تصدر ديونًا مقومة بالدولار ثم تخدم سندات الدين هذه بعملاتها الخاصة، هذه صفقة صعبة عندما يرتفع الدولار وترتفع أسعار الفائدة مما قد يؤدي إلى الخسائر والتخلف عن السداد.

هل وصل الدولار الأمريكي إلى ذروته؟

ربما ليس بعد، فلا تزال التوقعات الأساسية تدعو إلى قوة الدولار ولكن بمعدل أقل ووتيرة مختلفة عما كان عليه في العام الماضي.

بعد عام من الارتفاع العنيف في أسعار الفائدة ومع زيادة أخرى محتملة في شهر فبراير 2023 ولكن بوتيرة أضعف عن شهر ديسمبر، يجب أن يمنح هذا فرصة لتراجع الدولار، بالإضافة إلى ذلك، على عكس ما حدث في عام 2022 من المتوقع أن تكون العملات ذات العائد المنخفض مثل اليورو أكثر دعمًا لأن البنوك المركزية ستواصل الزيادات دون الاهتمام بمعالجة تباطؤ النمو.

ومع ذلك فإن ابطاء وتيرة رفع سعر الفائدة أو توقفها ليس شرطًا كافيًا لضعف الدولار، صرحت "ميرا تشاندان" المحلل الإستراتيجي للفوركس لدى جي بي مورجان بأن أداء الدولار الأمريكي حول فترات التوقف المؤقت الأربع الأخيرة للبنك الاحتياطي الفيدرالي لم يكن متسقًا وكان يعتمد على السياق الكلي في ذلك الوقت، على سبيل المثال: عندما كان التضخم متفشياً في السبعينيات ضعف الدولار في الأشهر التي سبقت توقف البنك الاحتياطي الفيدرالي بشكل مؤقت ثم تعزز مرة أخرى عندما استمر التضخم، وأضافت: "علاوة على ذلك، فإن مخاطر الركود الاقتصادي في الولايات المتحدة مرتفعة وهذا يدعم الدولار الأمريكي".

من المفترض أن التباطؤ الاقتصادي خارج الولايات المتحدة سيبقي أحد العوامل الداعمة للدولار الأمريكي خلال عام 2023، في منطقة اليورو تظل نقطة الضعف الرئيسية هي الاعتماد على الطاقة في ظل استمرار الحرب الروسية الأوكرانية، بالنسبة للصين الأمل هو أن عام 2023 عامًا التخلي عن سياسات صفر كوفيد.

بشكل عام، في حين أن هناك العديد من التراجعات المحتملة لقوة الدولار الأمريكي من خارج الولايات المتحدة بما في ذلك مفاجآت النمو السلبية واستجابة السياسة لأزمة الطاقة في أوروبا والتدخلات في العملة، تظل توقعات الدولار صعودية حتى عام 2023.

قد يستمر الدولار أيضًا في الحصول على الدعم بسبب عدم وجود أي نهاية واضحة للحرب في أوروبا الشرقية، نظرًا لأن الكونجرس الأمريكي لا يزال مستمرًا إلى حد كبير في تعهده بمواصلة دعم أوكرانيا بالدعم العسكري والإنساني، من المفترض أن يدعم عدم الاستقرار هذا قوة الدولار في الأشهر المقبلة، حيث تستمر الولايات المتحدة في جذب أموال المستثمرين العالميين بحثًا عن الأمان في الدولار.